摘 要：金融危机背景下，全球经济遭受重挫，作为引领全球经济走出困境的中国经济做出不懈努力，并从中获得了进一步推进人民币区域化的机遇。广西作为对接中国东盟的桥头堡，应利用泛北部湾合作的有利条件，争取启动人民币跨境结算，互设金融机构、建设人民币境外直接投资试点和境外人民币回流机制，建立资产项目库和人民币资产池。
　　关键词：人民币区域化；跨境结算；直接投资；项目库；人民币资产池
　　人民币区域化是指人民币在一个地理区域内行使自由兑换、交易、流通、储备等职能。自1997年东南亚地区金融危机以来，尤其在2001年清迈倡议后，我国一直积极参与亚洲货币基金发展与货币互换，并努力推进人民币国际化进程。在此次美国次贷危机引发的全球金融危机背景下，我国更是在危机中寻找机遇，加快推进人民币区域化步伐。伴随着上海和广州、深圳、珠海、东莞共5个城市人民币跨境结算试点的开启，和新一轮的货币互换热潮（互换总额达到6500亿人民币），建立中国-东盟合作基金（100亿美元）和中国-东盟合作信贷基金（150亿美元）。人民币区域化在人民币国际化进程中已经取得重大进展。在人民币跨境结算不断深化中，境外人民币大量留存，广西作为中国与东盟对接的前沿和试点，带来很大的市场和发展空间，应利用快速增长的境外人民币，抓住机遇，引导资金投资广西重大项目建设和资本市场，使其成为本地区的重要的融资来源，并打造成资金洼地。
　　一、积极推进人民币跨境贸易结算，互设金融机构
　　（一）背景和金融政策取向
　　1. 现实背景。金融危机后，由于欧美经济疲软，我国成为东盟的主要出口对象。而广西作为中国面向东盟各国的窗口，在推动中国-东盟的合作中架起关键性的桥梁。伴随着贸易加深，以美元、欧元为第三方结算货币的汇率风险加大，而日元在东南亚金融危机后一蹶不振，人民币跨境结算可规避汇率风险，因此，推进人民币跨境贸易结算被提上日程，并同时开启5大城市作为试点。7月1日《跨境贸易人民币结算试点管理办法》出台，标志着跨境贸易人民币结算试点正式启动。而广西地区尚未正式开展跨境贸易人民币试点工作。作为边境贸易活跃地区，中越边境贸易一直以来均以人民币结算居多，以广西最大的边境城市凭祥为例，2008年凭祥的边境贸易额中，近六成采用人民币结算。目前，广西工行、农行、中行、建行四大银行已和越南农业与农村发展银行等银行建立了代理行关系，有10多个分支行与越方银行互设本币结算账户，并有40多家越南企业在我边境地区银行开立了人民币边贸结算专用账户。
　　2. 广西应积极推进人民币跨境结算，并建立互设金融试点。在此背景下，广西的金融政策取向是应利用政策支持，利用明显的地缘、人缘优势和更多的便利条件，积极争取实施跨境贸易人民币结算，努力推进互设金融机构，并创造安全的金融环境推进广西试点工程建设。鉴于世贸组织规定，边贸优惠措施只能限定在边境地区生产的产品，中国当前的绝大多数边贸交易将被排除在边贸之外。
　　因此，鼓励人民币用于国际结算的措施应逐步从边贸转到大贸上。在对企业降低赋税的基础上，同时可增加单笔贸易数额。而边贸转大贸手续会相对复杂，所以要加大互设金融机构，简化手续，提供便利。其次，规模高达6500亿人民币互换协议给贸易融资创造了条件，应除了出口使用人民币结算外，鼓励进口亦可使用人民币结算，金融机构积极推行出口信贷等业务，境外代理行允许开展同业拆借业务等。第三，建立和完善人民币跨境发行和清算系统，鼓励人民币无纸化交易，减少人民币现金的跨境使用和流通，防止人民币假钞进入流通领域，维护人民币的信誉。
　　（二）广西试点可行性分析
　　1. 中国-东盟各国政策支持与双边对话加强提供政治基础。基于区域金融合作的重要性和东盟主要国家对中国的贸易顺差地位，东盟各国重视与中国的贸易合作，定期召开中国-东盟博览会、泛北部湾合作论坛等，广西成为会议的中心，给金融机构和企业投资提供便捷渠道和平台。中央积极支持泛北部经济、贸易、金融体系建设，给广西地区提供极大便利条件和支持。我国政府除鼓励国内金融机构走向国家化市场外，近期加强了对边境贸易中地摊银行的打击，逼迫贸易通过金融机构正规化的途径结算，引导边境贸易结算回归银行结算主渠道，这为互设金融机构尤其在广西地区建立试点提供了良好的平台和政治保障。
　　2. 中国-东盟贸易加深提供了经济基础。2008年，中国与东盟贸易额达到2311.2亿美元，这个金额如果以人民币结算超过1万亿元。广西进出口总值达到132.84亿美元，与东盟的贸易额达39.88亿美元，同比增长37.04%，是中国与东盟贸易额增长的大约2.6倍。可见广西地区鉴于泛北部湾的贸易优势，经济基础不断巩固。伴随着业务的增加，境内、外金融机构资金充裕，有能力在海外设立分支机构。
　　作为国外投资者对本国金融机构的信任相对较高，互设金融机构更便利双边贸易的发展。发达国家的成功案例显示，金融机构几乎是伴随着本国企业业务的拓展而就地提供金融服务支持，良好的互动关系将促使金融机构和企业都获得了很好的国际市场发展机遇。在贸易推动下人民币结算试点的推行，互设金融机构给境外人民币的回流提供了广阔的渠道，易形成资金洼地。
　　3. 较低的成本为互设金融机构提供现实基础。根据国际经验，在银行业的监管中经常出现“严内松外”的现象，其监管制度不健全为外资银行的运作降低了成本，从而提高了外资银行的经营效益，这为互设金融机构提供了现实保证。对于东盟各国，我国优惠的税收政策变相鼓励其对华设立分支机构。中国对境内外资银行征收的企业所得税税率仅为15%，大大低于中资银行33%的水平，如果在经济特区或国务院批准地区注册、营运资金1000万美元以上、经营期超过10年以上，外资银行还可从获利年度起享受“一免两减”的所得税优惠政策。此外，外资银行在中国还可享受再投资退税，即经营5年以上可退还投资部分已缴纳所得税的40%税款等。一系列优惠政策节省了外资银行来华设立分支机构的成本，且节省了跨行和跨地区的交易成本。广西地区向来与东盟往来密切，金融机构的互动频繁，熟稔地区金融结构和环境，互设金融机构也将降低隐性成本。
　　4. 货币的供应、回笼和风险调控是通过银行系统进行的，更利用调控利率、汇率风险。拥有一个先进的区域性银行系统，可以直接带动本地区货币的境外输出、流通和兑换。要实现一国货币的国际化，该国就一定要有先进的全球性银行系统作为支撑，来推动并最终保证货币的国际化，而我国的银行系统还远没有达到这个标准。必须从试点开始逐步推广。广西作为中国与东盟对接的桥梁，有明显优势和便利条件，又因为东盟大部分国家与中国的发展模式类似，兼容性较强，早前边境贸易就已部分实行了人民币结算，为广西整体推进人民币跨境结算提供了良好的天然条件和经验基础。
　　二、争取人民币直接投资试点建设，建立项目库
　　（一）加快设立人民币境外直接投资试点步伐
　　1. 人民币境外直接投资的必要性。首先，实施人民币境外直接投资是人民币区域化的有利条件和必要前提。使用人民币到东盟国家进行直接投资，这对提高东盟国家对人民币的认同度有着极其重要的作用。其次，人民币境外直接投资有利于中国企业实施“走出去”战略，平衡“引进来”与“走出去”之间的差距。实行人民币境外直接投资，对我国企业实施“走出去”战略将是一个很大的鼓励。这意味着国内“走出去”企业锁定了投资成本，规避了汇率风险，降低了投资费用，有助于企业积极到东盟各国进行投资设厂，拓展东盟市场。
　　2. 人民币境外直接投资的可行性。首先，人民币具备境外直接投资的现实基础。现在很多周边国家的人民币流通已经非常普及，并逐渐认可和接受人民币作为交易货币和国际清算手段，人民币在东盟地区的自由流通已受到“第二美元”的待遇，一些国家和地区的居民还把人民币作为一种储值手段，对人民币的认同度也相当高，这些都为人民币进行境外直接投资提供了现实基础。
　　其次，人民币直接投资有了一定的政策基础。2009年5月18日，国家外汇管理局公布了《境内机构境外直接投资外汇管理规定(征求意见稿)》，并在附则中首次提出了以人民币进行境外直接投资。这为人民币的“出海”奠定了政策基础。
　　3. 广西作为人民币境外直接投资试点的优势。第一，区位优势。广西地处华南经济圈、西南经济圈与东盟经济圈的结合部，在中国与东盟、泛北部湾、泛珠三角等国际国内区域合作中具有不可替代的战略地位和作用。特别是广西承办中国——东盟投资峰会、泛北部湾经济合作论坛等使得东盟国家对广西的认同度和熟悉度均高于其他省份。人民币境外直接投资现主要面向东盟国家，因此，广西作为人民币境外直接投资试点，区位优势显著。第二，企业“走出去”
　　优势。广西有大量企业到东盟国家进行直接投资，走出去的主体队伍不断壮大，企业融资能力、承揽大项目能力和对受资国投资风险与产业发展的认识与分析能力不断增强。并且走出去的企业中国有集团、民营企业纷纷上阵，而投资主要集中在越南和印尼等东盟国家。广西作为人民币境外直接投资试点，企业优势显著。第三，政策优势。
　　一方面，国务院于2008年12月将广西确定为跨境贸易人民币结算试点地区，为广西作为人民币境外直接投资试点提供了有利铺垫；另一方面，广西对重点企业“走出去”出台有很多优惠政策，扶持重点企业、重点项目“走出去”，到海外开拓市场，争取新的发展。广西作为人民币境外直接投资试点，广西企业会更加积极实施“走出去”战略，平衡国家“引进来”和“走出去”之间的矛盾。因此，广西作为人民币境外直接投资试点，国家和地区本身的政策优势显著。
　　（二）尽快建立境外人民币回流机制
　　伴随CAFTA进程，周边国家和地区居民逐渐认可和接受人民币作为交易货币和国际清算手段，导致大量人民币在境外流通。为防止人民币在境外流通产生的各种风险，必须尽快建立人民币回流机制，给在东盟市场流通的人民币提供一条有法律保障的投资渠道。而实行境外人民币直接投资中国的重大项目是人民币回流机制的一项重要举措。这不仅有利于保障国际市场上人民币持有者的投资收益，提高各国对人民币的信任和认同度，提高中国货币当局货币政策制定的有效性，同时也有利于扩大人民币结算的范围和提高人民币的吸引力，为人民币的区域化提供有利条件。
　　1. 广西承接人民币回流的优势。第一，区位优势。境外人民币主要集中在东盟市场上，而广西作为中国与东盟对接的桥梁，是承接境外人民币回流和境外人民币直接投资中国重大项目的枢纽。而广西正处在经济快速发展的阶段，也需要大量资金的支持。第二，项目优势。广西作为中国与东盟对接的桥梁以及广西北部湾经济区的建立，必然伴随着众多重大项目的发展，这无疑为境外人民币直投提供了良好的投资渠道。从广西目前情况看，仅08年上半年，南宁、北海、钦州、防城港4市新签订1000万元以上国内经济合作项目就达218个，合同金额502.41亿元，这些项目普遍发展前景良好但缺乏资金支持，吸引境外人民币直投正符合广西经济发展的需要。因此，建立境外人民币直投，广西是很好的首选承接地。第三，政策优势。
　　一方面，国家对广西实行的投资优惠政策多，不仅扩大广西吸收外商直接投资的审批权限，还伴有很多诸如税收减免等政策优惠，而且对广西北海、南宁、防城港、钦州等地实行特殊优惠政策。另一方面，广西自身不断放宽工商政策、提供税收优惠政策等，助推外资向北部湾经济区流动。这些有利的政策措施都有助于吸引境外人民币直接投资广西。
　　2. 广西承接人民币回流的措施——建立“项目库”。
　　为方便境外人民币直接投资广西，广西应尽快建立产业、企业与项目信息库，包括建立中国——东盟投资项目库、泛北部湾产业项目库，作为境外人民币直接投资广西的信息平台。一方面给境外人民币直接投资广西提供更多可选择的项目；另一方面，也可以加大广西经济建设对境外人民币的吸引力，争取更多的资金，服务广西经济又好又快发展。项目库的建立应注意以下几个方面：
　　（1）项目库的建立要紧紧围绕全区具有战略性、全局性、宏观性的关键问题，突出重大规划和重大项目，促进广西区内产业升级，基础条件及设施的较大改善。
　　（2）以规划定项目，以项目定投资。要争取更多的境外人民币直接投资广西北部湾产业，就必须要有好的建设项目，并力争使这些项目能列入到广西的经济发展规划或各项专业规划当中。
　　（3）可制定奖励及优惠措施，如“鼓励引荐境外人民币直接投资广西的奖励办法”、“鼓励境外人民币直接投资广西的优惠措施”等，并制定具体的奖励、优惠措施和细则，以吸引广大境外投资者投资广西。
　　（4）项目库建成后，争取在“中国—东盟商务与投资峰会”、“中国—东盟贸易门户”、“泛北部湾经济合作论坛”以及各东盟国家的官方网站公布，方便境外人民币直接投资者查阅相关项目建设及投资信息。
　　三、争取建立人民币资产池
　　伴随着CAFTA进程，越来越多的人民币在境外流通。目前看来，境外人民已经不仅局限于在国际贸易中行使价值尺度和流通手段的职能，开始向贮藏手段职能发展，人民币已经踏上了区域化、国际化之路的漫漫征程。我们认为，广西有条件建立多样性的人民币“资产池”，人民币“资产池”的建立是既服务于人民币国际化，又服务于北部湾开放开发的大胆创新。
　　（一）人民币“资产池”的建立有利于扩大人民币资产的供给
　　对人民币资产的需要产生于人民币贮藏手段的职能。货币有现金和金融资产两种存在形式，由于持有现金是无收益的，所以对现金的持有量以满足交易需要为限，超过交易需要的货币会购买有收益的金融资产。当国外把人民币用作贮藏手段时，这些有收益的金融资产就要求是人民币资产。美元之所以能被世界广泛的用作储备，就是因为美国国债和长期资本市场能够为境外美元资产提供安全的投资选择。
　　中国开始发行面向境外投资者的人民币债券为境外人民币提供了安全可靠的人民币资产投资品种，改变了原来境外人民币只能选择地下钱庄的尴尬局面。借助香港的国际金融中心有利地位，2007年中国允许内地金融机构在港发行人民币债券的基础上，2008年允许在内地有业务的香港企业或金融机构发行人民币债券，为持有人民币的非居民提供了可供储备和交易的人民币资产。但无论从品种上还是数量上，我们已有的人民币资产产品都无法满足境外人民币的投资需要。
　　广西建立人民币“资产池”供境外人民币投资，首先从数量上就能解决人民币资产的供需矛盾。在产品结构上，针对不同投资者对风险的承受能力，将不同期限结构、利率结构的产品纳入资产池，将极大满足多元化得投资需要。
　　（二）广西推出人民币“资产池”的有利条件
　　1. 广西经济发展前景良好。近年来，广西北部湾经济区发展势头良好，特别是在《广西北部湾经济区发展规划》获得国家批准之后，掀起了新的开发建设高潮，区域经济发展稳步协调，增长势头强劲，各项建设运行有条不紊，呈现出经济社会又快又好的良好发展局面。三年来，广西北部湾经济区风生水起，在经济建设、临海产业布局、基础设施建设、沿海港口开放建设、开放合作等方面取得了新突破。2008年，北部湾经济区生产总值达到2219.7亿元，增长15.5％，增幅比全国平均水平高6.5个百分点；财政收入增长28.8%，比全国高9个百分点；外贸进出口总值达到58.8亿美元，增长32.8％，比全国高15个百分点。经济区用不到全区1/5的土地、不到1/4的人口，创造了全区1/3的经济总量。
　　基础设施和大型项目增多给推出人民币资产池提供了现实基础。而东盟各国在跨境人民币结算后，贸易增加带来的持有人民币的增量，给建立人民币资产池提供的资金来源。总体上讲，广西各地经济良好的发展前景，给推出人民币“资产池”提供支撑。
　　2. 广西在与东盟经济交流中地位显著。多年来，广西与东盟的经济交流不断加深，随着“中国—东盟”博览会永久落户南宁，广西成了中国面向东盟开放的桥头堡。合作和服务贸易三大内容。自2004年举办首届中国-博览会以来，中国-东盟博览会已成功举办五届，促进了中国与东盟国家及其他国家和地区企业、商协会、政府官员等多层次的交流。
　　核心的区位凸显广西的大通道优势。广西在地理位置上既沿边(中越边境)又沿海(北部湾海域)，且经珠江流域与珠三角直接相连，联结中国了经济最发达、最活跃的珠三角地区与东盟各国。目前，广西已经建成连通东盟国家的最便捷、快速的陆、海、空立体交通网络。广西已有10条标准公路与越南相连，南宁至友谊关高速公路的建成使南宁到河内的车程只有三个半小时；距离东南亚最大的沿北部湾三大港口，北海、钦州、防城已经建成万吨级深水码头30多个，年吞吐能力达到5000万吨；四通八达的铁路运输网不但直达北部湾港口，而且从南宁过友谊关到达河内可与泛亚铁路相连，进入东盟国家；在航空方面，广西南宁、桂林国际机场已经开通多条直达东盟的航班。
　　正是由于广西与东盟的经济交流日益密切，并且广西作为中国面向东盟开放的窗口，使得广西在建立了人民币“资产池”之后，有能力将人民币资产推向东盟国家。
　　（三）广西建立人民币“资产池”的可能方案
　　广西建立人民币“资产池”要立足于CAFTA框架合作，确定多样化的发展道路，将债券投资、股权投资、房地产投资等都纳入到“资产池”。
　　1. 面向境外投资者发行人民币债券。广西可以优先选择发行用于重大项目建设的政府债券。政府债券的优点在于有政府信用做担保，风险低；同时选择收益前景良好的交通、能源等重大项目领域能够保证债券的收益性。政府债券的这种低风险与高收益是债券顺利发行的有力保障。
　　同时，广西在推进北部湾开放开发的过程中不断有重大项目出现，能够形成持续的共给。
　　2. 允许境外投资者以人民币进行股权投资。广西拥有大量的特色优势产业，比如南宁的物流、会展业，北海的旅游、高新技术产业，钦州的石化工业，防城港的能源、钢铁和船舶产业。据调查，仅08年上半年，南宁、北海、钦州、防城港4市新签订1000万元以上国内经济合作项目就达218个，合同金额502.41亿元。这些项目的普遍发展前景良好但自有资金不足，大部分资金需要融资解决。如果能创造有利条件允许境外人民币以股权投资的形式参与进来，既丰富了人民币“资产池”的构成，又解决了项目发展资金难题。
　　3. 吸引境外人民币来广西进行房地产投资。广西作为经济后发展地区，经济发展潜力巨大，多年来广西房地产投资一直保持良好增长态势，商品房销售面积及销售额稳步增长，销售价格逐年提高但在全国范围内仍处于较低水平。南宁2009年7月份新房均价4500平方米，远低于温州（17116）、上海（15404）、杭州（15277）、北京（15051）等城市，升值空间巨大。随着北部湾经济区的开放开发，广西涌现出了大批新兴城市如北海、钦州、防城港、玉林、崇左、贺州、来宾等，它们的房地产业正处于高速增长期，发展潜力大、速度快。
　　吸引境外人民币以人民币来广西投资房地产，一是可以吸引境外企业参与房地产项目开发或者是土地储备市场；二是吸引境外个人投资者，来广西直接购买房产，活跃广西的房地产市场。
　　4. 充分考虑境外人民币对流动性的要求。任何投资者在做出投资决策的时候都会考虑资产的流动性，境外人民币选择我们的“资产池”进行投资也自然会考虑流动性问题，如果我们的“资产池”流动性很差，必然会使得“资产池”对境外人民币的吸引力大大降低。地方金融当局要做出满足流动性需要的制度安排，比如，比如建立针对人民币债券的活跃的二级市场，二级市场可以考虑引入国内投资者参与。当然，人民币“资产池”流动性的提高也与整个人民币资产市场的发展相关，随着越来越多的境外投资者进入这个市场，人民币资产的流动性才会越来越好。
　　在推进人民币区域化发展的背景下，期间还会面对日元的竞争与合作，国家的政策和广西的自然区位优势给广西经济和金融体系的发展提供了机会，利用机遇服务于广西自身的建设需要突破性的思维，为全国试点城市建设提供金融政策支持，积极实施有利于推动广西发展和形成资金洼地，是在中国-东盟合作背景下的利益角逐点。

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